如何判斷股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中？

一、引言

2020年新冠疫情以來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)尋求資源整合和業(yè)務(wù)重組，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易中，反壟斷問(wèn)題是交易各方必須審慎評(píng)估和處理的重要事項(xiàng)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中？這其中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，實(shí)際上主要是股東向非股東的轉(zhuǎn)讓，是公司外部的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。“道路千萬(wàn)條，安全第一條”，因此，如何判斷股權(quán)轉(zhuǎn)讓是否構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中成為一個(gè)重要話題，本文僅從有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓談起。

二、案例介紹

2020年10月23日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局發(fā)布《市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)布對(duì)ANE收購(gòu)常山眾卡股權(quán)未依法申報(bào)案的行政處罰決定書(shū)》（國(guó)市監(jiān)處〔20120〕24號(hào)），對(duì)ANE處以30萬(wàn)元人民幣罰款的行政處罰，具體情況如下：

2018年9月5日，ANE與賣(mài)方常山運(yùn)輝企業(yè)管理服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）、常山宏建企業(yè)管理服務(wù)合伙企業(yè)（有限合伙）等簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬購(gòu)買(mǎi)常山眾卡100%股權(quán)。2018年9月14日，本交易完成股權(quán)變更登記手續(xù)。

國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局認(rèn)為：本交易為股權(quán)收購(gòu)，ANE收購(gòu)常山眾卡100%股權(quán)并取得單獨(dú)控制權(quán)，屬于《反壟斷法》第20條規(guī)定的經(jīng)營(yíng)者集中。ANE和常山眾卡2017年度全球和中國(guó)境內(nèi)營(yíng)業(yè)額達(dá)到《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》第3條規(guī)定的申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)，屬于應(yīng)當(dāng)申報(bào)的情形。2018年9月，上述交易完成股權(quán)變更登記，在此之前未向申報(bào)，違反《反壟斷法》第21條，構(gòu)成未依法申報(bào)違法實(shí)施的經(jīng)營(yíng)者集中。

同時(shí)，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局對(duì)ANE收購(gòu)常山眾卡對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響進(jìn)行了評(píng)估，評(píng)估認(rèn)為，該項(xiàng)經(jīng)營(yíng)者集中不會(huì)產(chǎn)生排除、限制競(jìng)爭(zhēng)的效果。

為此，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局根據(jù)上述調(diào)查情況和評(píng)估結(jié)論，根據(jù)《反壟斷法》第四十八條、第四十九條和《暫行辦法》第十三條規(guī)定，對(duì)ANE處以30萬(wàn)元人民幣罰款的行政處罰。

三、何為經(jīng)營(yíng)者集中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓

股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指公司股東依法將自己的股東權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓給他人，并取得相應(yīng)對(duì)價(jià)的民事法律行為。我國(guó)《公司法》第七十一條第二款之規(guī)定：“股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)，應(yīng)當(dāng)經(jīng)其他股東過(guò)半數(shù)同意。股東應(yīng)就其股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)書(shū)面通知其他股東征求同意，其他股東自接到書(shū)面通知之日起滿三十日未答復(fù)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。其他股東半數(shù)以上不同意轉(zhuǎn)讓的，不同意的股東應(yīng)當(dāng)購(gòu)買(mǎi)該轉(zhuǎn)讓的股權(quán)；不購(gòu)買(mǎi)的，視為同意轉(zhuǎn)讓。”由此規(guī)定可以看出，股權(quán)轉(zhuǎn)讓包括股東向其他股東的內(nèi)部轉(zhuǎn)讓和股東向非股東的外部轉(zhuǎn)讓。有限責(zé)任公司涉及經(jīng)營(yíng)者集中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓是指股東向非股東的外部轉(zhuǎn)讓，這是本文所特指的股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易行為。

四、何為經(jīng)營(yíng)者集中

根據(jù)我國(guó)《反壟斷法》第二十條之規(guī)定，經(jīng)營(yíng)者集中是指下列情形之一，即：（一）經(jīng)營(yíng)者合并；（二）經(jīng)營(yíng)者通過(guò)取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)；（三）經(jīng)營(yíng)者通過(guò)合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響。2020年10月27日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布的《經(jīng)營(yíng)者集中審查暫行規(guī)定》，其中第三條規(guī)定經(jīng)營(yíng)者集中是指《反壟斷法》第二十條第二項(xiàng)所規(guī)定的情形。即經(jīng)營(yíng)者通過(guò)取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)。一旦通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓取得控制權(quán)，就屬于經(jīng)營(yíng)者集中。因此，要判斷一項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易是否屬于經(jīng)營(yíng)者集中，需要分析受讓方是否通過(guò)股權(quán)交易取得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)，即交易是否導(dǎo)致目標(biāo)公司控制權(quán)發(fā)生變化。

五、何為控制權(quán)

經(jīng)營(yíng)者集中審查制度中的控制權(quán)，既不等于控股權(quán)，也不同于公司法、證券法等其他法律下的控制權(quán)。收購(gòu)方收購(gòu)的股權(quán)比例只是判斷控制權(quán)的眾多考量因素之一。根據(jù)《經(jīng)營(yíng)者集中審查暫行規(guī)定》第四條之規(guī)定，判斷經(jīng)營(yíng)者是否通過(guò)交易取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響，還應(yīng)當(dāng)考慮下列因素：（一）交易的目的和未來(lái)的計(jì)劃；（二）交易前后其他經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變化；（三）其他經(jīng)營(yíng)者股東大會(huì)的表決事項(xiàng)及其表決機(jī)制，以及其歷史出席率和表決情況；（四）其他經(jīng)營(yíng)者董事會(huì)或者監(jiān)事會(huì)的組成及其表決機(jī)制；（五）其他經(jīng)營(yíng)者高級(jí)管理人員的任免等；（六）其他經(jīng)營(yíng)者股東、董事之間的關(guān)系，是否存在委托行使投票權(quán)、一致行動(dòng)人等；（七）該經(jīng)營(yíng)者與其他經(jīng)營(yíng)者是否存在重大商業(yè)關(guān)系、合作協(xié)議等；（八）其他應(yīng)當(dāng)考慮的因素。在綜合考慮上述因素的基礎(chǔ)上，如果一個(gè)經(jīng)營(yíng)者能夠決定或者否決其他經(jīng)營(yíng)者的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者重大經(jīng)營(yíng)決策，一般可以認(rèn)為該經(jīng)營(yíng)者對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者有控制權(quán)。如本文開(kāi)頭的案例，將會(huì)遭到行政主管部門(mén)的行政處罰。

六、判斷經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)

根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》第三條之規(guī)定，經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的：（一）參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在全球范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣（簡(jiǎn)稱為“100+4”標(biāo)準(zhǔn)）；（二）參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣（簡(jiǎn)稱為“20+4”標(biāo)準(zhǔn)）。經(jīng)營(yíng)者就應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中，一旦促成交易，實(shí)施集中，就會(huì)遭到行政主管部門(mén)的行政處罰。

七、結(jié)尾

在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易時(shí)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的認(rèn)識(shí)，在交易前，應(yīng)當(dāng)結(jié)合集中各方的營(yíng)業(yè)額情況作出初步判斷，是否構(gòu)成經(jīng)營(yíng)者集中，在交易架構(gòu)、交易時(shí)間等全面考慮經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)事項(xiàng)。當(dāng)然，隨著企業(yè)合規(guī)意識(shí)的不斷提升，越來(lái)越多的企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易時(shí)，能夠關(guān)注和重視《反壟斷法》合規(guī)問(wèn)題，并及時(shí)采取相應(yīng)合規(guī)舉措，盡量避免涉嫌違反《反壟斷法》的風(fēng)險(xiǎn)。

附：官網(wǎng)鏈接

國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局

1.反壟斷局官網(wǎng)

http://www.samr.gov.cn/fldj/

2.經(jīng)營(yíng)者集中反壟斷審查網(wǎng)

http://www.samr.gov.cn/fw/wsbs/fld/fldsc/

——版權(quán)聲明——

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作者：方富貴，北京首特律師事務(wù)所律師，中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)連鎖經(jīng)營(yíng)股權(quán)研究中心主任，著有：《股權(quán)大布局》《環(huán)境行政執(zhí)法經(jīng)典案例精編與解析》等。